品牌联盟 备至清算:企业预重整中意向投资人招

时间:2022-04-12

  ,专注于地方政府产业园区企业债务的并购重组、地方政府投融资平台的债务并购重组以及其他企业的债务并购重组服务。

  意向投资人招募主体的确定属于制作预重整计划草案的工作范围。实践中,合议庭裁定债务人进入预重整后,通常会指定临时管理人并赋予相应的职责。例如河南省高级人民法院发布的相关工作指引中赋予辅助机构执行诸多事项的权力,辅助机构以临时管理人的名义向外发布预重整意向投资人公告。虽然依照法律规定,债权人不能像债务人直接管理债务人的财产或营业事务,但债权人有权对债务人预重整计划的草案提出意见。债权人为了使自身利益最大化,债权人也应当有权推荐预重整意向投资人,但其并不能直接招募意向投资人。在预重整实践中,在对外发布招募公告中,基本以临时管理人的名义向外表示招募的意向。这样既考虑到临时管理人相对于债务人、债权人中立的地位的优势,也考虑到临时管理人自身的专业特长能在招募事务中准确及时地提供信息。

  目前法律法规对信息发布平台的选择无规定,一般来说,债务人或者主要的债权人应在全国企业破产重整案件信息网、本市有影响的媒体上发布招募公告,其公告期根据自身状况确定。发布公告期根据债务人实际状况,由临时管理人向外发布。意向投资人依据招募公告上所呈现的预重整企业的融资需求,提供本企业股东会或董事会关于参与竞选意向投资人的决议文件,对资金的来源、财产的权属提供证明,同时还要对自身良好的信用作出承诺。通常情况下,意向投资人还需对在参与预重整企业中了解到相关信息有严格的保密义务。意向投资人在缴纳相应的保证金之后,临时管理人对其资格进行初选后向其书面答复是否有资格。若意向投资人成为候选人,则开启相应的尽职调查工作,掌握债务人的真实状况,以确定最终的投资方案。

  由于在预重整中,债务人尚在自行管理财产和营业事务,对企业经营状况最了解,所以债务人通过协商招募意向投资人可为首选条件,有助于提高重整效率。一般来说,债务人尽快脱困是其追求融资的现实需求。在人民法院裁定债务人预重整之后,应当尽快开展融资方案的制定,根据不同的融资方式,尽快向外发布意向投资人招募的公告。实践中,临时管理人向外发布招募公告的时间通常在启动预重整程序的一周以内。

  由预重整期间,由临时管理人统一向外发布制作意向投资人招募公告,在具有一定影响力的报刊、网站、等传播媒介进行发布。后期通过资格审核、尽职调查、专业机构评估等招募程序,从报名的意向投资人中筛选潜在意向投资者最终确定重整投资人。

  在预重整中,常存在地方政府出于维稳和税收的现实需要而主导债务人预重整的情形。地方政府可以向临时管理人推荐意向重整投资人,临时管理人与意向投资人逐一进行磋商、谈判,最终确定重整投资人。

  债务人通过在信息通达的互联网平台上进行资产公开拍卖的方式进行招募。可以借助淘宝、京东、司法拍卖网络平台对债务人的核心资产进行公开拍卖,由意向投资人进行公开竞价,最终确定重整投资人。该种方式仅作为债务人通过变卖资产获得现金融资的情形,适用的情形相对较少。

  虽然意向投资人招募的具体工作方式各不相同,但三种方式各有利弊。首先,公开发布招募信息的方式,虽然能在各种渠道发布招募信息,但是资源对接不够精准,缺乏效率。其次,由政府、推荐或者指定的意向投资人,基于地方政府给予政策优惠或者承诺,可能出现意向投资人与债务人地位不平等的情形,难以实现债务人融资的公平与公正。虽然在淘宝、京东或者其他网络平台上拍卖有助于促进竞争,让更多的市场主体充分参与投资竞争,通过市场化的方式形成最终的投资价格,但是该种情形下,拍卖平台缺乏对预重整企业资产结构行业地位的全面系统的了解,在资产评估的过程中其价值难以实现公允,并不一定实现竞拍资产的价值最大化。因此,在兼顾预重整极高的市场化要求和实现债务人、债权人利益最大化双重目标下,综合上述三种招募方式的优势,通过金融资产交易所这一平台,建立公开、公正、公平、精准、高效的预重整意向投资人招募机制更能实现预重整的价值选择。

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  在大部分情况下困境企业启动预重整的目的是为了提高庭内重整的效率,降低成本。表面上看,破产重整是个由法院主导的法律行为,本质上却是涉及债权人、债务人、投资人资本的重置、资产的重整的金融活动。这一过程具有高度的专业性,需要专业的机构,如金融资产交易所这样专业的机构担当担任顾问,全程居中提供咨询和撮合等相关服务。

  一是对预重整企业的流程化尽调。在意向投资人的招募中,必须要做到“知此知彼”。亦即既要清楚债务人的融资需求,又要掌握投资人的投资意向。因此,作为预重整中的要对预重整企业开展尽职调查。尽调的目的是为了掌握预重整企业的真实的资产情况,债务结构,并在此基础上进行估值。对预重整企业进行公允的估值,使其作为与意向投资人谈判的参考,并在此基础上分析研究企业破产重整的思路和引入投资人意向,在自身资源平台上进行筛选合适的投资人。

  二是对潜在意向投资人的遴选甄别。意向投资人可以在资金、资源、技术、智力、生产经营管理机制等方面为困境企业提供支持,有效帮助企业优化股权结构、规范公司治理、推动企业摆脱困境、最终实现重振。金融资产交易所协助债务人明确引进战略投资者的原则、标准和方式,建立尽职调查资料库,并帮助企业起草推介材料,通过自身平台优势,以专业分析向潜在的投资人展示投资机会,有效吸引他们的关注。

  三是建立意向投资人对接机制。为了协助困境企业接洽、撮合债务人与投资人的投资意向的达成,金融资产交易所对几家潜在战略投资者的基本情况、主要业务、财务状况和潜在投资动机进行梳理,并根据需要进行一对一谈判,最终提出建议方案并预重整的决策机构决策选定投资人,由预重整企业与投资人议定相关条款和事项、完成协议签署。

  四是建立对预重整意向投资人的保护机制。在预重整意向人的招募中,通过自身业务优势建立投资人保护机制,能够鼓励债务人将现有资产在网络上登记并托管消除债权人在预重整谈判中,债务人擅自处分资产的忧虑,同时,通过金融资产网络拍卖平台,获得市场价值,增加投资人投资的信心和意愿。同时,金融资产交易所利用自身在不良资产处置领域的业务特长,通过市场手段盘活债务人的不良资产,最大程度上保护投资人在参与预重整企业重整的价值。预重整企业重整计划草案在重整中获得法院的批准并成功实现脱困后,并不意味这真正地进入经营正轨。因为长期的债务纠纷,使得企业的信用受损,在日常的经营中依旧受阻。因此,金融资产交易所发挥自身在信用服务的优势,开启对新生企业的信用评估、修复的工作,让重整执行完毕的企业真正地获得新生。

  预重整实践需要的,是在不良资产处置、债权登记买卖等相关业务方面的丰富经验;同时,还需要在尽职调查、资产评估、信用评级等方面能够获得便利的服务。金融资产交易所参与预重整投资人招募的过程中,建立了投资人甄别遴选、对接撮合机制、投资人保护机制,使债务人、投资人都从中获益,综合现有实践的经验,发挥自身的资源优势和业务特长,帮助预重整企业实现融资的降本增效,或可作为一种模式供推广参考。

  【2】探索商事重组与司法重整有机结合的预重整制度[J],柯善芳,人民司法,2020年第3期。

  【3】预重整融资法律制度的立法价值与规则构建[J],丁燕,东方论坛-青岛大学学报,2021年第4期。

  【4】预重整: 法庭外重组与法庭内重整的衔接[J],张艳丽,陈俊清,河北法学第39卷第2期,2021年2月。

  【8】破产重整制度新发展:引入预重整,[J],吴宜男,徐祗郃,中国林业经济,总143卷第2期,2017年4月。返回搜狐,查看更多